毛利率提升推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.31億元,同比減少0.54%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3710.08萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)36.10%,毛利率為35.30%,同比增加4.56個(gè)百分點(diǎn)。公司原材料主要為基礎(chǔ)化工原料,受石油價(jià)格下跌影響,原材料價(jià)格處于較低水平,營(yíng)業(yè)成本同比下降6.23%,使得毛利率提升顯著,其中,包裝領(lǐng)域毛利率36.11%,同比增加4.66個(gè)百分點(diǎn),建筑及節(jié)能領(lǐng)域毛利率40.25%,同比增加10.63個(gè)百分點(diǎn),交通運(yùn)輸領(lǐng)域毛利率32.37%,同比增加6.30個(gè)百分點(diǎn),新能源領(lǐng)域12.28%,同比增加5.26個(gè)百分點(diǎn)。

　　交通運(yùn)輸及新能源領(lǐng)域盈利大幅增長(zhǎng)。公司緊跟國(guó)家政策,積極開(kāi)展新能源車(chē)輛為代表的交通運(yùn)輸領(lǐng)域相關(guān)業(yè)務(wù),開(kāi)發(fā)無(wú)溶劑等新型密封膠產(chǎn)品投放市場(chǎng),在汽車(chē)主機(jī)廠、高鐵動(dòng)車(chē)制造廠及配套企業(yè)批量應(yīng)用,上半年交通領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2119.16萬(wàn)元,同比增加63.88%,毛利潤(rùn)685.94萬(wàn)元,同比增加103.47%。受“630”政策影響,部分企業(yè)趕在光伏發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)前進(jìn)行“搶裝”,上半年我國(guó)新增并網(wǎng)光伏容量約為22.5GW,新增規(guī)模同比增加191.07%,帶動(dòng)公司太陽(yáng)能背板材料銷量大增,上半年新能源領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營(yíng)業(yè)收入569.96萬(wàn)元,同比增加65.58%,毛利潤(rùn)69.98萬(wàn)元,同比增加189.77%。

　　研發(fā)項(xiàng)目不斷推進(jìn),進(jìn)一步搶占市場(chǎng)空間。公司無(wú)溶劑復(fù)合粘合劑在煙草包裝領(lǐng)域取得重大突破,成功推出全面符合GB9685-2008及歐盟EU10-2011等法規(guī)要求的新型無(wú)溶劑復(fù)合粘合劑;特種復(fù)合粘合劑產(chǎn)品成功推向市場(chǎng),通過(guò)技術(shù)和工藝創(chuàng)新,針對(duì)四川、湖南等內(nèi)容物多樣及要求復(fù)雜化的市場(chǎng)提出了全新的解決方案,針對(duì)藥品包裝市場(chǎng)推出了冷成型鋁專用粘合劑;推出草坪背膠樹(shù)脂,為客戶自制膠水提供原材料,使公司在草坪膠領(lǐng)域繼續(xù)保持領(lǐng)先地位。扣件系統(tǒng)墊板專用雙組分聚氨酯組合料項(xiàng)目積極推進(jìn),已完成2家客戶的CRCC認(rèn)證(國(guó)內(nèi)僅有7家客戶),進(jìn)入門(mén)檻較高的高鐵行業(yè),目前正在積極準(zhǔn)備第三家客戶的CRCC認(rèn)證工作,完成認(rèn)證后市場(chǎng)占有率將會(huì)有顯著提升。

　　盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年?duì)I業(yè)收入分別為5.38億、5.96億和6.65億,同比增長(zhǎng)10.12%、10.80%、11.58%,歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為7778萬(wàn)、8166萬(wàn)和9396萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)45.30%、4.98%、15.06%,按照公司最新股本2.14億股計(jì)算,EPS分別達(dá)到0.36元、0.38元和0.44元,對(duì)應(yīng)2016年08月26日收盤(pán)價(jià)(16.28元/股)的動(dòng)態(tài)PE分別為45倍、43倍和37倍,維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素:原材料價(jià)格劇烈波動(dòng)、宏觀經(jīng)濟(jì)的低迷導(dǎo)致消費(fèi)行業(yè)的持續(xù)低迷、政策風(fēng)險(xiǎn)等。