摘要：三星、華為、蘋(píng)果（AAPL.US)等主流手機(jī)廠商均在“折疊屏”這一方向上加碼布局直接印證了“折疊屏”將是下一代智能手機(jī)產(chǎn)品的確定性迭代發(fā)展方向。基于可卷曲設(shè)計(jì)，未來(lái)柔性O(shè)LED也將有望在大尺寸應(yīng)用上開(kāi)始成規(guī)模滲透應(yīng)用，2019不僅是折疊屏手機(jī)的爆發(fā)元年，也將是大尺寸柔性顯示的元年。

手機(jī)屏幕繼續(xù)增大遇瓶頸，折疊屏成為理想解決方案

屏幕尺寸增大是智能手機(jī)產(chǎn)品迭代發(fā)展的一條關(guān)鍵主線(xiàn)。然而，在經(jīng)歷了最新一輪的全面屏迭代之后，主流旗艦機(jī)型的屏占比普遍已在 80%以上，可提升空間已十分有限，機(jī)身尺寸也已經(jīng)達(dá)到挑戰(zhàn)便攜性和可操作性的極限。目前來(lái)看，沿著屏幕尺寸持續(xù)增大這條主線(xiàn)，折疊屏設(shè)計(jì)將會(huì)是智能手機(jī)產(chǎn)品較為明確的下一代發(fā)展方向。

折疊屏手機(jī)山雨欲來(lái)，2019 年將是柔性顯示元年

三星/華為/OPPO 預(yù)計(jì)將在 2019 年 2 月下旬紛紛發(fā)布各家首款折疊屏手機(jī)，小米(01810)已公開(kāi)展示其雙折疊手機(jī)工程樣機(jī)，蘋(píng)果也已申請(qǐng)多項(xiàng)相關(guān)專(zhuān)利在折疊屏方向加碼布局。另外，LG 在 2019 年 1 月初的 CES 展上發(fā)布全球首款可卷曲電視，帶動(dòng)柔性 OLED 登陸大尺寸應(yīng)用。折疊屏手機(jī)疊加可卷曲電視，2019 年將是柔性顯示爆發(fā)元年。

OLED 供給端趨于成熟，折疊屏手機(jī)刺激需求放量

自 2017 年 iPhoneX 采用以來(lái)，柔性 OLED 面板產(chǎn)能快速增加，供給格局優(yōu)化，良率不斷爬升，產(chǎn)業(yè)鏈上游也不斷成熟，成本有望不斷下降，供給端已經(jīng)具備了良好的基礎(chǔ)。需求端來(lái)看，折疊屏手機(jī)單機(jī)所需的屏幕面積翻倍，并且由于創(chuàng)新更為顯性有望在智能手機(jī)市場(chǎng)快速滲透。供需共振下，我們認(rèn)為柔性 OLED 產(chǎn)業(yè)鏈將迎來(lái)高景氣周期。

OLED 產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)發(fā)展契機(jī)，可折疊帶來(lái)多環(huán)節(jié)新機(jī)遇

我們認(rèn)為柔性O(shè)LED 全產(chǎn)業(yè)鏈有望充分受益于折疊屏對(duì)于需求的拉動(dòng)，面板廠商以及上游的設(shè)備和材料相關(guān)企業(yè)迎來(lái)發(fā)展契機(jī)。另外，相較于原有普通的直面或是固定曲面形態(tài)的柔性 OLED 屏幕，“可折疊”OLED 屏幕在蓋板方案、OCA 膠和偏光片三大環(huán)節(jié)出現(xiàn)了較大的變化，為了配套折疊屏設(shè)計(jì)，智能手機(jī)需配置全新設(shè)計(jì)的折疊轉(zhuǎn)軸，并且出于降低機(jī)身厚度的考慮有望采用新型的結(jié)構(gòu)件方案，產(chǎn)業(yè)鏈多個(gè)環(huán)節(jié)迎來(lái)新機(jī)遇。

折疊屏手機(jī)疊加可卷曲電視，2019 將是柔性顯示元年

手機(jī)端：折疊屏手機(jī)山雨欲來(lái)，2 月底將有多款產(chǎn)品發(fā)布

三星搶跑：已公開(kāi)展示折疊屏樣機(jī)，預(yù)計(jì)2月20日發(fā)布首款商用產(chǎn)品“GalaxyF”。依靠在柔性O(shè)LED屏幕技術(shù)上的領(lǐng)先性，三星的折疊屏OLED手機(jī)在主流廠商中率先亮相，已于2018年11月在其SDC(SamsungDeveloper Conference)開(kāi)發(fā)者大會(huì)上將首款產(chǎn)品的原型樣機(jī)向公眾展示。已公布的邀請(qǐng)函顯示，三星將在2019年2月20日召開(kāi)新品發(fā)布會(huì)，屆時(shí)將發(fā)布旗艦新品Galaxy S10。考慮近期三星對(duì)此次發(fā)布會(huì)采用的宣傳標(biāo)語(yǔ)“展開(kāi)未來(lái)”，我們預(yù)計(jì)三星的首款商用折疊屏手機(jī)產(chǎn)品“GalaxyF”(該命名為產(chǎn)業(yè)鏈猜測(cè)結(jié)果)也將在此次發(fā)布會(huì)上正式面世。

除了三星以外，我們觀察到華為、OPPO、小米、蘋(píng)果等主流手機(jī)廠商均在“折疊屏”這一方向上加碼布局，其中華為和OPPO的首款折疊屏手機(jī)產(chǎn)品預(yù)計(jì)將緊隨三星之后于2月底巴塞羅那MWC大會(huì)上發(fā)布。

我們認(rèn)為，各大手機(jī)廠商對(duì)于折疊屏手機(jī)產(chǎn)品的積極規(guī)劃布局直接印證了“折疊屏”將是下一代智能手機(jī)產(chǎn)品的確定性迭代發(fā)展方向，而2019年將是折疊屏手機(jī)的爆發(fā)元年。

華為：2019年1月24日，在華為5G發(fā)布會(huì)暨2019MWC大會(huì)預(yù)溝通會(huì)上，華為消費(fèi)者BG CEO余承東透露將在2月24日巴塞羅那2019MWC大會(huì)上發(fā)布華為首款折疊屏旗艦手機(jī)，并將搭載5G通信功能。根據(jù)Digitimes報(bào)道，華為該款折疊屏產(chǎn)品將采用“外折式”設(shè)計(jì)，展開(kāi)后屏幕尺寸達(dá)8英寸。

OPPO：根據(jù)Digitimes報(bào)道，2018年11月OPPO的產(chǎn)品經(jīng)理在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示很可能將在2019年2月的MWC大會(huì)上發(fā)布折疊屏產(chǎn)品。2019年1月21日，OPPO對(duì)外發(fā)布MWC大會(huì)邀請(qǐng)函，其紙質(zhì)邀請(qǐng)函采用折疊式設(shè)計(jì)，疊加其宣傳視頻中的折疊元素，我們預(yù)計(jì)OPPO也將在2019年2月底的MWC大會(huì)上展示其可折疊手機(jī)產(chǎn)品。

小米：2019年1月23日，小米聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁林斌在微博上發(fā)布一小段視頻展示了小米的折疊屏工程樣機(jī)，該產(chǎn)品采用雙折疊的外折式設(shè)計(jì)，是否量產(chǎn)以及正式發(fā)布時(shí)間目前未知，但說(shuō)明小米已在折疊屏這一方向上深度布局。

蘋(píng)果：由于其機(jī)型數(shù)量少，單個(gè)iPhone機(jī)型的全生命周期出貨量通常上億部，因此蘋(píng)果在大的產(chǎn)品形態(tài)創(chuàng)新方面較為謹(jǐn)慎，目前并未透露較為確切的對(duì)于折疊屏產(chǎn)品的規(guī)劃。不過(guò)截至目前蘋(píng)果已申請(qǐng)多項(xiàng)與折疊屏相關(guān)的專(zhuān)利，顯示其在折疊屏這一方向上也有所布局。

電視端：LG 發(fā)布可卷曲電視，柔性顯示登陸大尺寸應(yīng)用

LG全球首發(fā)可卷曲電視驚艷市場(chǎng)。2019年1月初的拉斯維加斯CES展上，LG發(fā)布了全球首款可卷曲電視“OLED TV R”。該款產(chǎn)品將65英寸的4K柔性O(shè)LED屏幕放置于鋁合金外殼底座上，屏幕可以像紙一樣被卷曲收回底座內(nèi)，擁有Full View(整塊屏幕全部展開(kāi))、LineView(只展開(kāi)部分屏幕，顯示時(shí)間、照片或是音樂(lè)操控界面)和ZeroView(完全收回屏幕，使用音響來(lái)欣賞音樂(lè))三種使用模式。該款產(chǎn)品的屏幕完全展開(kāi)需要約15秒，支持高達(dá)5萬(wàn)次折疊展開(kāi)。

可卷曲電視讓柔性O(shè)LED登陸大尺寸應(yīng)用。我們認(rèn)為，LG新發(fā)布的這塊可卷曲電視為高端電視產(chǎn)品帶來(lái)了全新的設(shè)計(jì)理念，打破了電視原有的固定形態(tài)，讓電視可以根據(jù)使用場(chǎng)景調(diào)節(jié)屏幕尺寸大小和顯示畫(huà)面比例，并且賦予電視可移動(dòng)的功能，在8K、超大尺寸等原有迭代方向之外利用柔性O(shè)LED顯示技術(shù)另外開(kāi)辟了一條電視產(chǎn)品的發(fā)展思路。

我們認(rèn)為，基于可卷曲設(shè)計(jì)，未來(lái)柔性O(shè)LED有望在大尺寸應(yīng)用上開(kāi)始成規(guī)模滲透應(yīng)用，2019年也將是大尺寸柔性顯示的元年。

OLED 供給端趨于成熟，折疊屏手機(jī)刺激需求放量

OLED：柔性顯示載體，折疊屏設(shè)計(jì)的基礎(chǔ)

OLED可實(shí)現(xiàn)柔性顯示功能。相比于LCD(Liquid Crystal Display，液晶屏)，OLED(Organic Light-Emitting Diode，有機(jī)發(fā)光二極管)顯示基于自發(fā)光原理，在顯示效果(對(duì)比度、色彩還原度)、響應(yīng)速度、輕薄性、節(jié)能性等方面都具備明顯的優(yōu)勢(shì)。重要的是，LCD面板由于液晶層和背光模組的限制只能以剛性形式存在，但是通過(guò)將基板和阻隔封裝層材料由玻璃更換為PI膜，OLED面板能夠具備柔性化特征(Flexible)，在更加輕薄的同時(shí)能夠?qū)崿F(xiàn)可彎曲的功能，目前看是柔性顯示的唯一載體。

柔性O(shè)LED是折疊屏設(shè)計(jì)的基礎(chǔ)。如上文所述，折疊屏設(shè)計(jì)是采用一整塊大面積的柔性可折疊OLED屏幕來(lái)實(shí)現(xiàn)。目前柔性O(shè)LED在手機(jī)上的應(yīng)用還是以平面形態(tài)(例如iPhone X)或是固定彎曲形態(tài)(例如Galaxy S9)為主，若要實(shí)現(xiàn)可折疊的功能，還需要在目前的柔性O(shè)LED顯示模組中進(jìn)行多個(gè)環(huán)節(jié)的調(diào)整(例如蓋板、OCA膠、偏光片等)，但對(duì)于柔性O(shè)LED面板本身的工藝制程而言并無(wú)實(shí)質(zhì)性變化，因此討論折疊屏就是討論柔性O(shè)LED。

供給端：產(chǎn)業(yè)鏈逐漸成熟，具備爆發(fā)潛力

回顧2016年及之前，柔性O(shè)LED的供給和應(yīng)用都十分有限。供給方面，根據(jù)IHS Markit數(shù)據(jù)，2016年全球柔性O(shè)LED僅有SamsungDisplay的A3以及LG Display的E2兩條量產(chǎn)線(xiàn)，理論產(chǎn)能面積僅有77萬(wàn)平米/年，其中三星的產(chǎn)能占比達(dá)到了80%，幾乎壟斷了全球柔性O(shè)LED面板供給。需求方面，2016年之前柔性O(shè)LED下游的應(yīng)用主要在三星和LG的小批量高端手機(jī)機(jī)型(例如三星的Edge系列、LG的G Flex系列)以及類(lèi)似AppleWatch這樣的可穿戴設(shè)備，應(yīng)用覆蓋范圍較為受限。　

2017年iPhone X帶動(dòng)柔性O(shè)LED市場(chǎng)開(kāi)始起量。2017年，蘋(píng)果在其十周年紀(jì)念產(chǎn)品iPhone X上導(dǎo)入柔性O(shè)LED屏幕，同年三星也在其Galaxy S和Note雙旗艦系列上全面使用，柔性O(shè)LED開(kāi)始在智能手機(jī)市場(chǎng)規(guī)模化應(yīng)用。根據(jù)IHS Markit數(shù)據(jù)，2017年全球柔性O(shè)LED面板出貨面積達(dá)到111萬(wàn)平米，相比于2016年的34萬(wàn)平米提升2倍以上，柔性O(shè)LED市場(chǎng)自此開(kāi)始起量。　

柔性O(shè)LED產(chǎn)能近年來(lái)快速增長(zhǎng)。由于蘋(píng)果在科技硬件領(lǐng)域的創(chuàng)新引領(lǐng)作用，iPhone X的采用使得業(yè)內(nèi)普遍看好柔性O(shè)LED的發(fā)展前景，因此各大面板廠商紛紛加碼布局柔性O(shè)LED產(chǎn)線(xiàn)，三星快速擴(kuò)大其產(chǎn)能，韓國(guó)LG和以京東方為首的國(guó)內(nèi)面板廠商也加速追趕。根據(jù)IHS Markit數(shù)據(jù)，若按現(xiàn)有規(guī)劃，2016~2021年期間，全球柔性O(shè)LED理論總產(chǎn)能面積將達(dá)到88%的復(fù)合增速，呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長(zhǎng)。

產(chǎn)能擴(kuò)張同時(shí)，供給格局大幅優(yōu)化。如上所述，根據(jù)IHS Markit數(shù)據(jù)，2016年三星占據(jù)了全球柔性面板產(chǎn)能的80%，處于絕對(duì)壟斷地位，而伴隨著其他面板廠商的產(chǎn)能快速跟進(jìn)，三星的產(chǎn)能份額也將被稀釋。根據(jù)IHS Markit數(shù)據(jù)，按現(xiàn)有產(chǎn)線(xiàn)規(guī)劃來(lái)看，到2020年三星的產(chǎn)能份額將會(huì)大幅下降至54%，屆時(shí)LG、京東方、維信諾和華星光電分別將占有15%、22%、4%和4%的產(chǎn)能份額，供給格局將告別之前的一家獨(dú)大形成更加良性的局面。

良率持續(xù)爬升，促進(jìn)成本不斷下降。根據(jù)IHS Markit數(shù)據(jù)，以6.2英寸的2960*1440柔性O(shè)LED手機(jī)面板為例，2016Q1該產(chǎn)品的綜合良率僅為57.3%，而伴隨技術(shù)進(jìn)步，到2019Q4預(yù)計(jì)綜合良率將提升至78.4%，若假設(shè)物料價(jià)格不變，直觀來(lái)看良率的提升將促進(jìn)綜合物料成本(疊加良率影響)下降26.9%。

OCA膠：承受折疊不脫落，技術(shù)難度大幅提高

OCA(OpticallyClear Adhesive)膠是制造面板模組時(shí)使用的零組件貼合材料，折疊屏所采用的OCA膠必須承受20萬(wàn)次以上的彎折而功能不受影響，在彎折和攤開(kāi)過(guò)程中需具備一定的流動(dòng)性同時(shí)又要保持黏性，因此技術(shù)難度相比于以往大幅提高。

目前具備折疊屏OCA膠供應(yīng)能力的主要為美國(guó)3M、韓國(guó)三星SDI以及日本三菱。根據(jù)Digitimes報(bào)道，三星即將發(fā)布的其首款折疊屏手機(jī)所采用的OCA膠由三星SDI獨(dú)家供應(yīng)。